比氣長，越長越好#
五大關鍵數字的第一個是「現金流量」，中翻中叫做「比氣長，越長越好」。現金之於公司，就像血液之於人體；不論公司帳面上多會賺錢，一旦現金斷流就可能突然倒閉。
投資要先求「不破產」，再求「最大報酬」。先確認一家公司氣夠長、不會幾個月後就下市，再去追求投資報酬率，否則本金可能血本無歸。
判斷一家公司「比氣長」的能力，要看三組指標。
A1：大於 100／100／10#
這是學理上判斷氣長與否的第一組指標，由三個比率組成，數字越大越好：
- 第一個 100——現金流量比率（Cash Flow Ratio）：大於 100% 代表公司日常營運真正賺進來的現金，足以償還對外的短期負債。
- 第二個 100——現金流量允當比率（Cash Flow Adequacy Ratio）：看最近五個年度，靠營業活動賺到的現金，是否足以支應同期間成長所需的資本支出、存貨與現金股利。大於 100% 代表公司自給自足，不必看銀行或股東臉色。
- 第三個 10——現金再投資比率（Cash Reinvestment Ratio）：可理解成公司手上真正留下來的現金，最低應佔總資產的 10%。
100／100／10 是學理創造的指標，像體檢報告的數字，參考價值居多，但有其局限，不能只看這一組。
A2：現金佔總資產比率#
第二組指標補足 A1 的不足，直接看公司手上有多少現金：
- 理想區間是現金與約當現金佔總資產的 10%～ 25%。
- 若是資本密集（燒錢）的行業，這個比率最好高於 25%。
許多破產公司有共通點：破產前最後一年，現金佔總資產的比率極低（常不到 3%～ 8%），尤其是高度資本密集的行業，更禁不起現金枯竭。
A3：平均收現日數#
第三組指標看公司收錢的速度：
- 理想狀況是平均收現日數小於 15 天，代表公司幾乎是天天收現金的行業。
- 收現越快，手上現金越穩定，氣自然越長。
三大指標的閱讀順序與權重#
真實世界中很少有公司能同時滿足三組指標，因此本書建議按重要性排序判讀：
- 閱讀與重要性順序為 A1 ＞ A2 ＞ A3。
- 其中 A1 最重要，權重高達 70%。
- 只符合 A1 → 約有 70% 的比氣長能力；同時符合 A2、A3 → 90% 以上；三者皆符合 → 滿分。
財報能提前示警#
財報雖是歷史數據，但善用它，往往能在公司正式宣布破產前的數個月到一年就看出警訊。書中以多家最終下市的公司為例：它們的年報通常在隔年四月就公開，而宣布破產多在數月之後——有閱讀財報習慣的投資人，能比市場提早行動、及早出清持股。
作者不建議放空可能破產的公司，因為萬一該公司成功取得紓困或大筆資金，放空者反而會蒙受巨大損失。趨吉避凶的重點是「避開」，而非「對賭」。
實戰演練#
學會比氣長的三組指標後，可拿書中附贈的 32 家公司財報卡，按 A1、A2、A3 分別配分、加總，判斷哪些公司具備「比氣長、越長越好」的體質，作為選股的第一道篩網。