吸引你想要的投資人#
多數上市公司追求高交易量與高股價，巴菲特卻反其道而行。他認為，一家公司最珍貴的資產之一，是擁有一群理性、長期導向的股東。本章闡述波克夏如何刻意經營其股東結構，以確保股價長期貼近企業內在價值。
與眾不同的兩個目標#
波克夏在股東關係上的目標，與多數上市公司有兩點顯著不同：
- 不希望股價偏高：波克夏追求的是股價非常貼近公司內在價值，而非越高越好。巴菲特希望內在價值以合理（甚至超乎合理）的速度增加，但股價不應脫離這個錨
- 希望交易量極低：高交易量意味著不斷有股東離開。巴菲特將此比喻為一個組織的成員持續流失——如果換成學校、俱樂部或教會，領袖會因為成員不斷離開而感到高興嗎？
巴菲特的理想股東畫像：購買波克夏股票時，心中沒有出售持股的時間表或目標價，只想與公司永久結伴。
以溝通塑造股東群體#
巴菲特深知不能直接篩選股東（任何人都可以買賣股票），但他相信可以透過政策、表現與溝通來間接實現目標：
- 持續向投資人傳達經營與投資理念，不夾帶自相矛盾的訊息
- 吸引了解公司業務、認同長期投資理念的股東
- 同樣重要的是，說服不認同這些理念的人遠離波克夏
巴菲特將此比喻為音樂會：歌劇與搖滾演唱會雖然誰都可以自由購票入場，但在人們自由選擇下，會各自吸引到截然不同的觀眾。
降低交易費用的實際行動#
波克夏 1988 年 11 月在紐約證交所上市，首要目標就是降低股東的交易費用。巴菲特指出，紐約證交所的買賣價差一般遠低於店頭市場，這對股東長期利益有實質助益。
負責波克夏股票交易的專業經紀商是歷史悠久的韓德森兄弟（Henderson Brothers），由董事長吉米．馬奎爾親自處理波克夏的交易。巴菲特對此安排表達了高度滿意。
長期而言，股東的整體稅前投資報酬，等於波克夏的營業利潤減去股票交易費用。降低交易費用，就是直接增加股東報酬。
小結#
巴菲特經營股東群體的哲學，與他選擇投資標的的哲學一脈相承——都是在追求品質而非數量。他不要交投熱絡、投機客進進出出的市場，他要的是一群以事業主心態持有股票、在評估經營績效時與管理層標準一致的長期夥伴。如果波克夏能持續吸引這樣的股東，股價自然會貼近企業價值——這才是所有股東真正的利益所在。