為什麼分散投資至關重要#

一個非常悲傷的故事說明了投資者分散投資持有的重要性。作者以投資者因未遵循投資中少數絕對規則之一而損失一切的警示故事開啟本章：分散、分散、再分散（Diversify, Diversify, Diversify）。

保護自己：每位投資者都應該始終分散投資。

警示故事#

Enron 的秘書#

一位在 1990 年代末和 2000 年代初 Enron 公司全盛時期任職的秘書，將她所有的退休儲蓄都投入了 Enron 股票。執行長 Ken Lay 強烈建議員工使用 Enron 股票作為首選的退休投資工具。隨著股價飆升，她的退休金價值接近 300 萬美元，她期待著悠閒的生活和環遊世界。

然後 Enron 崩塌了。這家公司建立在虛假會計和詐欺交易計畫的拼湊之上。Jeff Skilling 入獄，Ken Lay 在等待審判期間去世，而這位秘書的全部退休金化為烏有。她不僅失去了工作，還失去了畢生積蓄。她犯了把所有投資放在同一個籃子裡的錯誤——承擔了與她工作收入完全相同的風險。

James Rhodes 與 Chrysler 債券#

James Rhodes 一生都在汽車產業工作。退休時，他和妻子決定把全部積蓄投資於 Chrysler 債券，享有每年 8% 的誘人利率。像許多汽車業工人一樣，他們相信三大車廠即使在最惡劣的經濟環境下也能生存。豐厚的利息讓他們享受著舒適的中產階級生活——但只維持了一段時間。然後，他們的退休儲蓄隨著 Chrysler 和 General Motors 的破產而蒸發殆盡。

更廣泛的模式#

這些並非個別案例：

• Enron、Chrysler 和 General Motors 都經歷了驚人的倒閉
• 許多大型且看似穩定的工業公司已經倒閉
• 即使是大型金融機構——銀行如 Wachovia、投資公司如 Lehman Brothers、保險公司如 AIG——也已破產或被迫合併或進入政府託管
• 許多本應更了解的金融高管也被徹底淘汰，因為他們把所有資產都投資在自己工作的公司

跨資產類別分散投資#

分散投資在實際操作中意味著什麼？它意味著跨證券、跨資產類別（Asset Class）、跨市場——以及跨時間進行分散。

股票#

當你投資股票市場時，你需要一個持有數百支股票的廣泛分散投資組合。對於資金有限的人來說，達成這個目標的方式是購買一檔或多檔低成本的股票指數型共同基金（或 ETF）。作者強烈推薦具有廣泛分散投資使命的基金，持有涵蓋所有主要產業的廣泛公司證券。

透過持有多樣化的公司股票，投資者傾向於降低風險，因為大多數經濟事件不會以相同方式影響所有公司：

• 像新藥獲批這樣的利多事件，可能大幅提振發現公司，卻對競爭對手造成傷害
• 嚴重的衰退對服務不同客群的公司影響不同
• 當人們勒緊褲帶時，他們會減少在 Tiffany’s 的消費，增加在 Wal-Mart 的消費

債券#

債券是由企業和政府單位（聯邦、州、地方或外國）發行的借據（IOU）。正如你應該持有廣泛分散的股票基金一樣，你也應該持有廣泛分散的債券基金。

關於債券的重點：

• 美國國債（U.S. Treasury Bonds） 被認為是最安全的——這是唯一一種不需要分散投資的證券類型
• 公司債券（Corporate Bonds） 較不安全，但廣泛分散的債券投資組合隨時間推移提供了相當穩定的利息收入
• 高品質債券可以緩和股票風險，為股市不可避免的起伏提供抵消性的變動
• 記住「蹺蹺板」法則：當利率下降時，債券價格上升；當利率上升時，債券價格下降

2008 年，美國和外國市場的普通股價格都大幅下跌。但美國國債投資組合的價格卻上漲了，因為貨幣當局降低利率以刺激經濟。債券是對抗股市波動的重要平衡力量。

不動產與大宗商品#

其他資產類別也能降低風險：

• 在通膨時期，不動產（Real Estate） 及木材和石油等實體資產，通常比一般工業公司提供更好的通膨對沖
• 不動產和大宗商品（Commodities） 在許多時期被證明是有用的分散投資工具
• 黃金（Gold） 和黃金礦業公司往往扮演獨特的角色，作為分散投資的首選大宗商品——歷史上投資者在不確定和危險時期紛紛湧入的資產，常被稱為「末日對沖」（the hedge against Armageddon）

如果你購買了本書推薦的非常廣泛的指數基金，你將獲得直接投資不動產和大宗商品的部分好處。「全市場」基金包含了不動產公司和大宗商品生產者。

跨市場分散投資#

歐洲和亞洲等外國市場的公司股票也能提供分散投資的好處。雖然「美國感冒，其他已開發國家就得肺炎」這句話有一定道理，但全球股市並非總是同步波動：

• 1990 年代美國經濟繁榮時，日本經濟整整停滯了十年
• 2000 年代美元走弱時，歐元走強，為歐洲股票帶來額外的推升
• 2009 年主要工業國家陷入深度衰退時，中國等國家仍持續增長

就你投資組合中持有的汽車股而言，不應將自己限於底特律。在分散的投資組合中納入 Toyota 和 Honda，你很可能會表現得更好。

作者建議：

• 一檔廣泛分散的美國全市場股票指數基金，涵蓋不動產公司和大宗商品生產者（包括黃金礦業公司）
• 一檔非美國全市場股票基金，讓你接觸整個世界經濟，包括快速增長的新興市場（Emerging Markets）
• 一檔全債券市場基金，以實現完全分散的債券投資組合

跨時間分散投資#

作者強調最後一個分散投資的教訓：你應該跨時間分散投資。 不要在單一時間點投入所有資金。

定期定額投資法（Dollar-Cost Averaging）#

每月或每季定期投入固定金額，確保你在價格相對較低的有利時期也會將部分資金投入運作。這種技巧稱為「定期定額投資法」（Dollar-Cost Averaging）。

運作方式：

• 透過長期等額投資，投資者在價格高時買入較少份額，在價格低時買入較多份額
• 它不能消除風險，但能確保你不會在暫時膨脹的價格下買入全部投資組合
• 在錯誤時間投入全部資金的經歷，可能讓你一輩子都對股票投資心灰意冷

Warren Buffett 提出了一個清晰的論述：“If you plan to eat hamburgers throughout your life and are not a cattle producer, should you wish for higher or lower prices for beef? Likewise, if you are going to buy a car from time to time but are not an auto manufacturer, should you prefer higher or lower car prices?"（「如果你打算一輩子吃漢堡而你不是養牛的，你會希望牛肉價格高還是低？同理，如果你偶爾要買車但不是汽車製造商，你會偏好較高還是較低的車價？」）準備購買股票的人應該更歡迎下跌的價格。

關於定期定額投資法的重要注意事項#

• 它並非萬靈丹——沒有任何計畫能保護你免受殘酷的熊市影響
• 即使天色最暗時，你也必須同時擁有資金和信心繼續定期投資
• 絕對不要中斷這個自動執行計畫的本質——如果你中斷了，你將失去在低價時買入份額的好處
• 你每份的平均成本將低於你買入時的平均價格，因為你在低價時買入更多份額，在高價時買入較少份額

如果市場直線上漲，定期定額投資法並非最佳策略——你一開始就把所有錢投入會更好。但如果你不幸在市場高峰期（如 2000 年 3 月或 2007 年 10 月）把所有資金投入股市，定期定額投資法確實能將隨之而來的懊悔降到最低。

投資組合再平衡（Rebalancing）#

再平衡（Rebalancing）是專業投資者用來確保投資組合維持有效分散的技術。個人投資者也應該對其投資組合進行再平衡。

再平衡的運作方式#

1. 設定目標配置——例如 60% 投入股票、40% 投入債券
2. 依據目標配置分配新投入的資金（60% 到股票基金，40% 到債券基金）
3. 監控與調整——小幅變動（正負 10%）可能不需理會，但如果配置大幅偏移，則應採取修正行動
4. 每年再平衡一次（不要操之過急）——將資金從超配的資產類別轉移到低配的資產類別

再平衡的好處#

當市場波動劇烈時，再平衡實際上可以提高你的報酬率，同時透過降低投資組合的波動性來減少風險。

再平衡的重要性（60% 全股市基金 / 40% 全債市基金）

投資組合：60% Vanguard Total Stock Market Index Fund、40% Vanguard Total Bond Market Index Fund。1996 年 1 月至 2017 年 12 月。風險以報酬率標準差衡量。

再平衡不一定總能提高報酬。但它一定會降低投資組合的風險，並始終確保你的實際配置與適合你需求和個性的正確配置保持一致。

隨年齡調整再平衡#

投資者也應考慮隨年齡調整其投資組合的資產配置進行再平衡。對大多數人而言，刻意降低股票比重的更保守資產配置，將在接近和進入退休時帶來較小的壓力。