那條「100 減年齡」的公式#
關於資產配置，最廣為流傳的公式是：
「拿 100（或 120）減去你的年齡，這就是股票配置的百分比。」
費雪的判斷直接：年齡是「一個」因素，但絕對不夠。把配置決策化約成單一數字，是過度簡化的危險。
這個公式之所以受歡迎，部分原因是它讓理財顧問省事又不容易被告——只要照公式走，就能宣稱自己沒有錯。
兩個 75 歲的男人，配置應該一樣嗎#
費雪用兩個假設例子戳破這個迷思：
Jim
- 75 歲，鰥夫，獨子早已成功致富不需要他的錢
- 自己仍需動用組合過活，剩下的算紅利
- 父母在 68 歲、72 歲過世，他自己已有兩次心臟病史
- 時間框架：短
Bob
- 75 歲，第二任太太 60 歲
- 兩人健康優異，每天打網球；父母都活到近 100 歲
- 多重收入來源，組合的錢不需自用
- 想留給太太、再留給前妻所生 51 歲與 49 歲的子女（他們可能還有 35–45 年壽命）
- 時間框架：很長
兩人年齡與資產規模相同，但時間框架、現金流需求、報酬期望完全不同。光看年齡就決定配置，會在其中一個人身上犯下嚴重錯誤。
真正決定資產配置的三個因素#
費雪認為決定基準（benchmark）與配置的核心是三件事：
時間框架（Time horizon）
- 不是「某個未來里程碑」（例如退休日、開始提領日）
- 而是「你需要這筆資產撐多久」——通常涵蓋你和配偶的整個人生
報酬預期（Return expectations）
- 是想要更多成長、少一點成長、還是不要成長？
- 真正只想「保本」的人非常稀少（見 Bunk 6）
- 多數人需要至少對抗通膨等級的成長（見 Bunk 30）
現金流需求（Cash flow needs）
- 何時開始提領、提領多少、要提多久
- 這直接影響適合的基準組合
另外有一個次要因素，多半只是小幅戰術調整：
- 部分投資人因價值觀，避開菸草、博弈等「罪股」
- 公司董事或高階主管可能不能買特定股票
- 受雇於某公司，已對該公司股票過度暴險（見 Bunk 34）
基準（Benchmark）是什麼#
**基準（benchmark）**就是一個指數或指數組合（例如 S&P 500、MSCI 全球指數，或股債混合指數），用來：
- 作為建構組合的路線圖
- 作為風險管理工具
- 作為績效衡量標尺
你不必永遠完全跟著基準走，但每一次偏離都應該是有意識、有理由的——例如預期空頭來臨採取防禦、或某個類別有理由領先。
把配置交給單一變數的代價#
只用年齡決定配置，會犯下「錯誤要 20 年才會浮現，浮現時已難以逆轉」的那種錯：
- 規劃時忽略 20 年的通膨與現金流需求
- 等到老年才發現組合無力支撐生活，被迫大幅降低生活水準
這種錯誤的可怕在於它幾乎沒有警報。你以為自己很保守、很安全，等發現問題時，已經沒有時間補救。