退休不等於投資期間結束#

費雪用一個半開玩笑的填空題切入：「我快退休了，所以我的投資期間是 ___」。

• 答「短」而且正確的人，等於在說自己快過世了，那就不必看這本書
• 對所有還在閱讀的人來說，正確答案是「長」

多數人以為投資期間在「退休那一刻」就結束。事實是：投資期間應該涵蓋你和配偶剩下的整段人生。

壽命變長，投資期間也要變長#

費雪以美國國稅局（IRS）精算假設指出，當代 65 歲長者中位數壽命為 85 歲——意味著一半的人會活更久。他甚至認為實際會更高，原因包括：

• 醫療科技仍在飛快進步，未來 20 年還有許多現在難以想像的突破
• 現在的長者比上一代更健康、更活躍
• 配偶若年紀更輕、又長壽家族出身，期間還會再延長

「保守」其實也充滿風險#

把所有資金壓在現金與公債上，不等於沒風險，只是換了一種風險：

• 波動風險（volatility risk）：低，但仍存在
• 再投資風險（reinvestment risk）：債券到期時，短期利率可能已下滑，未來收益縮水
• 價格風險：長期利率上升會壓低未到期長債價值
• 機會風險（opportunity risk）：錯過更好的長期投資，是一種無聲卻巨大的損失
• 通膨風險：購買力被慢慢吃掉

「太保守」常常等於「為現金流規劃了不夠長的時間」。一旦你比預期多活了 10 年，你會發現錢不夠用。

老年貧困的殘酷#

費雪稱投資期間規劃太短的人為「wife haters（恨太太的人）」：

• 統計上女性壽命較長，最終往往是寡婦在管錢
• 規劃太短，等於把未來的另一半推進老年貧困

老年貧困特別殘酷——你愈老，反而愈需要錢去買舒適與照顧。把投資期間設得太短，等於賭你和配偶都活成「平均值」，但生命長度本來就會偏離平均。

長期投資人，需要一定比例的股票#

退休者真正的風險，反而是讓投資組合過度保守而被通膨與提領逐漸吞蝕：

• 沒有風險就沒有成長
• 沒有成長，提領 + 通膨會慢慢蛀空整個組合
• 多數有 20 年以上時間框架的投資人，至少需要部分比例配置股票

65 歲的人不是「老人」——他們的時間框架是「自己剩下的人生 + 配偶剩下的人生」，甚至包括第二任、第三任配偶。