本章綜合原書第 36 章「計劃交易法（步驟三：明確提出風險控制計劃）」、第 37 章「75 條交易規則」中關於出場與風險控制的部分，以及第 38 章「50 個專業市場教訓」的風險控制原則。
原書作者寫道：「對損失的嚴格控制也許是成功交易最關鍵的先決條件。」
風險控制在原書中又稱為「現金管理」（money management），兩者其實是同一件事——確保你活得夠久，活到方法真正產生回報的那天。
止損：進場前就要定好出場#
為什麼止損不可省略#
- 在進入交易之前必須清楚知道在什麼地方退出，這一點無論怎麼強調都不為過
- 沒有事先確定的退出點 → 清理虧損倉位時容易猶豫不決 → 在錯誤的時點不遵守交易紀律徹底攤上交易
- 理想情況：取消前有效的止損單（GTC stop order）
- 若相當確定能信任自己，也可設定內心止損點，以便靈活調整來減少損失
止損的兩種例外情形#
- 依靠系統的交易員不一定需要止損——系統本身能在足夠趨勢反轉信號下自動反轉倉位
- 但要注意：即使系統自帶「止損」，累積小損失仍可能通過多筆交易發生；加上外部止損可堵住這個漏洞
「克制止損後立即重返市場的慾望」——重返市場只會在原有損失的基礎上增加額外損失。唯一重返止損的交易的理由是：當這個交易重新滿足所有新交易的條件時。
最大單筆風險：1% 原則#
具體數字#
- 任意一筆交易的最大風險應被限制在 2% 以內
- 理想情況下應在 1% 以內
- 對較小帳戶，遵守此規則將限制交易只能在較小波動的市場或微小點差的合約中進行
- 拿超過本金 3% 的資金在單筆交易上冒險 → 投機者必須慎重考慮財務上是否合適進行期貨交易
具體案例#
範例：交易員帳戶資金 20 萬美元，採用 1% 最大單筆風險 → 單筆最大風險 = 2,000 美元。
若原油期貨以市場價 1 美元（每桶）止損，且原油合約為 1,000 桶（每 1 美元對應每張 1,000 美元變化）→ 最大倉位 = 2 張合約。
風險控制的四種簡單做法（施瓦格訪談精華）#
原書第 38 章指出，風險控制可以像以下四種做法一樣簡單：
- 不要在任何交易上用超過 1%～ 2% 的總資本冒險
- 進入交易時，提前決定退出點位
- 從深思熟慮的小交易額開始，確保失敗不會造成重大財務或情緒影響
- 若本金正在下降、感覺與市場不同步 → 暫停交易，分析問題，等到高機率想法再重啟
多元化：化解風險的最有效方法#
- 不同市場在不同時間會經歷相反變化 → 在多個市場中交易降低整體風險
- 若兩個市場負相關或相關度低 → 損失將顯著小於單一市場的同等倉位
案例：10 萬美元帳戶，某系統在黃金和歐元期貨平均下跌 5,000 美元：
- 兩市場各交易 2 份合約 → 損失 10%（10,000÷100,000）
- 只交易 1 份合約 → 損失遠小於同等單市場倉位
多元化的三種形式#
- 跨市場：選擇不相關的市場（如黃金已持有 → 避免再加銀和鉑）
- 跨系統／方法：用多個系統或方法
- 跨參數：對同一系統採用不同參數設置
減少相關市場的杠杆#
高度相關市場組合 ≠ 真正的多元化。
例：貨幣組合若包含 8 個最活躍貨幣期貨（歐元、日元、英鎊、澳元、加元、美元指數、墨西哥披索、瑞士法郎）——和「更分散的 8 個市場組合」相比，前者將承受較大風險。
調整方法：將該全貨幣組合的保證金或風險衡量水平，調整至與一個更分散的 8 市場組合相當。
市場波動率調整#
原則一：高波動市場用較少合約#
- 對任意給定本金規模，每個市場中的合約數量應根據波動率不同而調整
- 波動率高 → 合約數應較少
原則二：同一市場的波動率變化也需調整#
- 即使對單一市場，合約數量也需隨波動率的變化進行調整
- 由於一份合約不能分開交易，小帳戶無法做此波動率調整——這也是小帳戶往往承擔較大風險的原因之一
虧損期調整（僅適用於自主交易者）#
當交易員的信心因持續的虧損而動搖時：
- 暫時減頭寸大小，甚至完全中斷交易直到信心恢復
- 這樣交易員可使虧損期不至於演變成大災難
但此建議不適用於系統交易員——對大多數可行系統而言，虧損增加了接下來獲得良好收益的潛力。換言之，自信和心態對自主交易者表現至關重要，但與系統表現無關。
出場與風險控制規則（第 37 章節選）#
進場時即設定保護性止損#
- 進入交易時，決定一個確定的保護性止損位
- 當市場形態出現新變化或與交易方向反向變動時，即使止損點還沒到也應退出
假設被破壞立即退出#
- 若原來交易假設的前提被破壞，立即退出交易
- 若在交易的第一天就犯下嚴重錯誤，立即放棄這個交易
突發事件的處理#
突發事件影響與你持倉相抵觸時：
- 立即清算，或
- 設定一個非常近的止損點
大幅異常成交的警訊#
- 若某市場突然朝自己倉位相反方向、遠超近期平均波動水平大量成交 → 立即清倉
- 例：某市場約在 50 點範圍日間波動，突然某日開盤 100 點、上漲至 150 點以上，若持空單 → 立即清倉
突破失敗的警訊#
- 在阻力位賣出、或支撐位買入後，市場開始盤整而不是反轉 → 立即退出
- 失敗的信號（bull trap / bear trap）往往是反向趨勢的可靠信號
旅行或無法關注市場時#
- 若一段時間內無法關注市場（如旅行）→ 要麼關掉所有倉位，要麼為所有開倉設置停止指令
不要對開倉過於自信#
- 即使當前點位遠好於原來價格，時刻清醒什麼時候退出
- 一個變化中的相反的節奏可能預示著早於預期的退出
其他風險控制（現金管理）規則#
反向運動時的三條對策#
當交易走向相反方向時：
- a. 較少持倉量（記住高度相關的各市場倉位 ≈ 一個更大倉位）
- b. 設置更嚴格的止損點位
- c. 減慢開展新交易
平倉邏輯：減少虧損的而非盈利的#
愛德溫·勒費弗（Edwin Lefèvre）《股票操作手回憶錄》中：
「我常難記住我錯了，棉花讓我虧錢，小麥讓我賺錢，我卻賣出了它。在所有投機錯誤中，沒有比試圖平均損失更重要的，總是賣出虧損的，保留盈利的。」
盈利後更要警惕#
盈利之後對改變交易模式要保持高度警惕：
- 不要突然增加持倉數量（但隨盈利增加逐漸增倉是可以的）
- 不要突然開展那些在初始階段就特別冒險的交易
價差倉位同樣需要資金管理#
- 將相同的資金管理原則應用於單邊和價差
- 常見誤解：價差是逐漸變化、不必擔心止損保護 → 這是錯的
避免報告／政府數據前持極大倉位#
- 避免根據主要報告或在重要的政府統計發布之前持極大倉位
- 原因：這類事件可能引發遠超平常幅度的跳空波動
持有和退出盈利交易#
不要過早獲利了結#
不要在主要倉位交易時，兌現快而小的盈利。 特別是，當一個交易明顯正確時，永遠不要在第一天就兌現盈利。
尾隨止損優於固定目標#
- 嘗試使用尾隨止損（trailing stop）
- 用指定目標往往會阻礙充分實現主要趨勢的盈利潛力
- 記住：你需要偶爾的大贏利來補償損失
目標達成的例外情況#
- 若目標達成、但你依然喜歡這個交易 → 保留交易，採取尾隨止損
- 這條規則對於捕捉主要趨勢很重要
- 「不能從正確的交易中獲得合適的盈利」是一個重要的盈利限制因素
心態與紀律#
紀律的兩個理由#
原書第 38 章指出，紀律主要有兩個基本原因：
- 第一：保持有效風險控制的先決條件
- 第二：需要紀律才能毫無猶豫地用方法選擇的交易方式進行交易
- 為什麼需要？因為「感覺往往是錯誤的」——交易員總傾向挑容易的交易
現金管理與風險控制的地位#
施瓦格訪談伟大交易員的結論：「幾乎所有偉大交易員都認為現金管理比交易方法還重要。」
因為沒有嚴格的風險管理，即使是最好的方法也可能因應用過程中缺乏控制而導致災難。
小結#
- 止損，且在進場前就想好
- 單筆風險控制在本金 1%–2%
- 多元化要看相關性，不是簡單分散多個市場
- 虧損期減倉（自主），保持系統不動（系統）
- 盈利時尾隨止損而非小贏了結
- 紀律 > 方法——方法平庸而紀律嚴格，遠勝於方法精妙而紀律鬆散