「親愛的交易員，錯不在基本面，而在我們自身。」（向莎士比亞致歉）
本部分對應原書第 5 部分（第 21–29 章）。基本面分析（fundamental analysis） 使用經濟數據（生產、消費、庫存、可支配收入等）預測價格，與技術面分析研究「價格數據本身」形成鮮明對比。
為何許多基本面交易失敗？#
讀者可能從「五個小情景」中認出自己的經歷：
| 情景 | 結果 |
|---|---|
| 財政部宣布賣黃金 → 做空 | 市場莫名其妙反彈，損失爆倉 |
| 生豬報告增長 8%（預期 7%）→ 做空 | 次日跌停開盤後反彈 100 點 |
| 日本買玉米、做多玉米 | 次日開盤跌 2 美分，數日後跌 40 美分 |
| 奶牛供應下降但賣空 | 奶牛繼續上漲直至認輸 |
| 糖價低於生產成本買入 | 糖價繼續下跌，生產者繼續虧損賣糖 |
這些經歷似乎證明基本面分析不起作用——但更正確的解讀是：很多關於基本面分析的過去研究是不全面或錯誤的，或兼而有之。
作者立場：完全忽視基本面的交易員幾乎一定比錯用基本面的交易員要好；但這並不意味基本面無用——它仍是個有用甚至是強大的工具。
本部分涵蓋內容#
- Supply and Demand：基本經濟理論、常見錯誤、極度缺乏彈性的需求
- Sector-Specific Fundamentals：基本面分析類型、預期角色、通脹、市場反應分析、預測建模、基本面與交易的結合
- Seasonal Patterns：季節性交易定義、季節性指數、預期在季節性分析中的角色
基本面分析的基本原則#
定義#
- 供給（Supply）：每一個價格所對應的提供市場的數量——曲線向上傾斜
- 需求（Demand）：每一個價格所對應的消費量——曲線向下傾斜
- 消費（Consumption）：實際使用量——由價格決定，是供需交互的結果
- 均衡（Equilibrium）：供需曲線的交匯點，決定市場價格
黃金比例關鍵區分#
消費不等於需求。這是基本面文獻和分析中最被誤用的兩個概念之一。
- 消費 = 實際使用量（由供給和需求共同決定的結果）
- 需求 = 某價格水平將使用的量（不可直接觀測）
即使美國農業部（USDA）的官方報告也經常錯用這兩個術語。