本章涵蓋原書第 9 章（圖形形態）與第 10 章（圖形分析仍然有效嗎？）。圖形形態是一系列重複出現的價格結構，圖形分析師試圖用它們來識別交易機會。

一天形態（One-Day Patterns）#

尖峰日（Spike Day）#

  • 高點明顯高於前後數日，收盤價接近當日區間底端
  • 只有在一波價格上漲後出現才有意義
  • 預示至少一個暫時的買壓高潮，可視為可能的相對高點——偶爾甚至是主要頂部

圖 9.1 尖峰高點：棉花連續期貨（CT）

圖 9.3 尖峰高點：瑞士法郎連續期貨（SF），標示出多年頂部

三個強化條件（越極端，越可能是主要頂部）：

  1. 尖峰高點與前後日高點的差異較大
  2. 收盤價接近當日區間低點
  3. 形成尖峰前價格顯著上漲

尖峰低點的定義相反：低點顯著低於前後數日、收盤接近區間上端、形成前價格顯著下跌。

數學化定義範例#

滿足所有三個條件才視為尖峰高點：

  1. H_t - max(H_{t-1}, H_{t+1}) > k × ADTR_10，其中 k 為乘數（如 0.75），ADTR = 平均日真實區間
  2. H_t - C_t > 3 × (C_t - L_t)（收盤價處於區間較低的四分位數內）
  3. H_t > 過去 N 日的最高高點（如 N=50）

反轉日（Reversal Day）#

  • 反轉高點日：價格上升運動中創出新高，然後收盤到前一日收盤價之下
  • 標準定義條件偏鬆，意味著反轉高點相當普通

反轉日偶爾提供絕佳信號，但更多時候給出的是假信號。僅用反轉信號做交易的人在有效信號最終形成前都將認輸離場。

作者建議加強定義：收盤價在前兩日低點下方才確認反轉——這會過濾多數假信號。

圖 9.5 反轉日：西得克薩斯中質原油連續期貨（CL）。注意 R（反轉日）頻繁出現但多為假信號

圖 9.8 尖峰和反轉日：墨西哥比索連續期貨（MP1），三個既是尖峰又是反轉的交易日

穿日（Crossing Day）與奔日（Run Day）#

  • 上穿日：收盤價高於前一日高點（下穿日相反）
  • 奔日：強趨勢日，是穿日更有力的版本
    • 上奔日：真實高點大於過去 N 日最大真實高點，且真實低點小於後續 N 日最小真實低點

圖 9.9 牛市中的上穿日和下穿日：電子迷你標準普爾 500 連續期貨（ES）

寬幅游走日（Wide-Ranging Day）#

  • 波動率顯著超過近期平均波動率
  • 波動率（VR）= 當日真實區間 ÷ 過去 N 日平均真實區間，通常要求 VR > 2.0
  • 在下跌行情後形成強收盤價的寬幅游走日常常預示上升趨勢反轉

圖 9.14 寬幅游走下降日：白銀連續期貨（SI），標示主要上升趨勢的終結

連續形態（Continuation Patterns）#

連續形態是長期趨勢中形成的密集階段，預計將被同向的價格波動所化解。

三角形#

三種基本類型：

類型特徵典型含義
對稱三角形高低點收斂通常延續前期趨勢
上升三角形上邊水平、下邊上行偏向向上突破
下降三角形上邊下行、下邊水平偏向向下突破

三角形突破的方向比類型更重要。即使是下降三角形，若向上突破也應視為看漲信號。

圖 9.21 對稱三角形：銅連續期貨（HG），延續前期下跌趨勢

圖 9.22 上升三角形：歐洲斯托克 50 指數連續期貨（FESX），向上突破

圖 9.24 下降三角形：歐元外匯連續期貨（EC），向下突破

圖 9.26 下降三角形向上突破：10 年期美國國債連續期貨（TY），示範突破方向比類型更重要

旗形和三角旗形#

  • 旗形（Flag）：趨勢中的窄通道、短時間（1–3 週）密集階段，平行線封閉
  • 三角旗形（Pennant）：直線相交（收斂）的類似形態
  • 都是趨勢延續信號，預計朝形成前的價格方向繼續前進

圖 9.27 旗形和三角旗形：天然氣連續期貨（NG），下跌趨勢中多個暫歇形態

頂部和底部結構（Top and Bottom Patterns）#

V 形頂和底#

  • 形勢很快變化的頂部或底部
  • 難以與快速調整區分，需搭配其他技術指標確認（尖峰日、反轉日、寬幅游走日等）

圖 9.38 V 形頂：小麥連續期貨（W），伴隨一個尖峰日確認

雙頂和雙底#

  • 兩個頂部（或底部）不需完全相同，僅需相互鄰近
  • 大幅價格運動後形成 → 強烈的主要趨勢反轉信號
  • 當價格運動到兩個頂部之間折返低點下方時，雙頂「確認完成」

圖 9.40 雙頂：歐元中期債券周線連續期貨（FGBM），主要雙頂並確認

頭肩形（Head and Shoulders）#

  • 三部分結構：中間高點高於兩邊高點（頭肩頂）；中間低點低於兩邊低點（頭肩底）
  • 連接分開頭部和肩部的折返低點（或高點）的直線稱為頸線（neckline）
  • 只有頸線被刺穿，頭肩形態才被視為完成

圖形分析新手最常見錯誤之一是過早期待頭肩形態，僅看到形狀就預期反轉，而未等頸線突破確認。

圖 9.46 頭肩頂：白糖連續期貨（SB），頸線被刺穿後形態確認

圓弧頂和底（Rounding Top / Bottom，碟形）#

  • 並不多見，卻是最可信的頂部和底部結構之一
  • 理論上不包括任何鋸齒形，但主要標準是外圍輪廓是否符合圓弧形狀

圖 9.50 圓弧頂：日經 225 連續期貨（NK），多年高點頂峰處的圓弧頂

三角形與楔形#

  • 三角形也可是頂部或底部結構（不只是連續形態），主要看突破方向
  • 上升楔形：價格在收斂形態中穩步走高，但向上試探乏力 → 暗示強烈的賣壓存在 → 下破楔線即為賣出信號
  • 楔形可能需要特別長的時間來完成（圖例中的楔形用了一年）

圖 9.58 上升楔形：歐元外匯連續期貨（EC），楔形歷時約一年後下破

圖形分析仍然有效嗎？#

常見的懷疑論點與回應#

面對懷疑論（「如此簡單的方法怎能起作用？」「圖形既然公開透明就不再有效？」），作者提出五個反駁：

1. 交易成功不取決於大半時間判斷正確#

  • 即使 3 筆交易中 2 筆虧損，只要嚴控損失、允許盈利交易正常進行，整體仍可大賺
  • 嚴守貨幣管理原則是成功運用圖形分析不可或缺的要素

圖 10.3 在兩個假信號後的盈利突破信號：1992 年 9 月歐元期貨（EDU92）

2. 建倉的「確認條件」讓圖形分析更有效#

  • 不盲從所有技術信號，加入確認規則（時間延遲、最小百分比突破、後續穿日等）
  • 確認規則的選擇是圖形分析個性化的關鍵方式之一——由個人分析與經驗決定

3. 圖形分析不僅是單個形態的確認和解讀#

  • 成功圖形交易員的特定標記是合成整個圖形各個組成部分的能力
  • 長期圖形的全景視角可能完全改變對日線圖信號的解釋

圖 10.4 長期圖形作為全面分析的一部分：歐元連續期貨（ED）周線圖，五年交易區間頂部的旗形形態

4. 結合基本面預測技巧#

  • 若長期基本面預測顯示更高（或更低）價格概率，僅接受看漲（看跌）圖形信號
  • 兼具兩者能力的分析師比僅依賴圖形者有決定性優勢

5. 市場無法在關鍵圖形信號方向上進展的情況本身是重要信息#

  • 若市場拒絕依預期形態發展，這個「失敗信號」本身也是交易機會
  • 會在「圖形分析中最重要的規則」中詳述

結論：圖形分析仍是高度個性化的方法，成敗主要取決於交易員的技巧和經驗——如同不加實踐或無天賦就想拉一手漂亮的小提琴是異想天開，新手的圖形分析同樣會「難免刺耳」。

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