圖形是預測工具還是民間傳說？#

施瓦格開場以一個寓言式的故事帶出主題：一位屢遭挫敗的投機者從基本面分析轉向圖形分析、再嘗試艾略特波浪（Elliott Wave）、菲波納奇數字（Fibonacci）、江恩矩陣（Gann）與月相，最終到喜馬拉雅山尋訪大師，得到答案「Blash（低買高賣）」。故事幽默卻指出一個真實命題：

常識性的「低買高賣」在真正執行時並不符合多數投機者的直覺——多數人反而傾向在高點做空、在低點做多，因為「市場維持新高的能力」會被誤解為反彈即將到頂。

隨機游走理論家 vs 圖形分析者#

作者虛構了一場電視辯論，呈現兩派立場：

• 隨機游走派（柯奧因教授）：價格變動純屬偶然事件，圖形無預測能力；學術研究顯示技術規則在考慮手續費後並不優於買入持有策略
• 圖形派（特蘭德女士）：圖形反映基本面 + 心理因素的淨影響；研究中使用的規則過於簡化，無法排除更複雜方法的有效性

作者結論：證明價格隨機性不可能（只能證明確定形態不存在）。由於難以對圖形形態達成精確數學定義的共識，圖形預測能力無法被客觀檢驗——但這反映的是「量化圖形理論的困難」，而非「圖表方法的缺陷」。

圖形類型（Chart Types）#

柱狀圖（Bar Chart）#

• 最常見的價格圖形
• 垂直線涵蓋每個交易日的最低至最高價
• 左側水平突起 = 開盤價；右側水平突起 = 收盤價
• 日、週、月柱狀圖的結構完全類似，只是時間單位不同

長短圖形視角的搭配#

日、週、月柱狀圖搭配使用提供遠距離攝像的效果：

• 月圖、週圖：提供全市場視角、制定長期趨勢建議
• 日圖：確定交易時機
• 日內圖（如 30 分鐘）：為短線提供更細節的價格行為

短期圖形和長期圖形可能暗示完全不同的價格形態解釋。因此同一個標的應檢查兩種時間尺度的圖形再決策，避免以短視角錯判長期趨勢。

連接合約系列：最近期貨 vs 連續期貨#

由於期貨合約有到期日，若要分析多年趨勢必須「連接」歷史合約。

最近期貨（Nearest Futures）#

• 繪製當前合約直到到期，然後快接下一個合約
• 問題：到期月份價格缺口可能非常巨大，造成虛假漲跌

範例：9 月咖啡期貨 132.50 美分到期當天，12 月新合約收盤 138.50 美分。最近期貨會顯示 1 美分（0.75%）上漲，但這一天多頭事實上慘遭巨大虧損——這是合約移倉的「幽靈」價格運動，不是真實交易損益。

連續期貨（Continuous Futures）/ 價差調整的價格序列#

• 透過把新舊合約之間滾動展期點上的累積差異加到新合約序列構建
• 優勢：避免到期月的價格缺口扭曲，精確反映價格運動
• 代價：歷史連續期貨價格可能最終偏離實際歷史水平（甚至為負數）

最近期貨提供「價格水平」的準確性；連續期貨提供「價格運動」的準確性——兩者不能同時反映。分析時建議兩種圖形並用。

僅收盤價（線性）圖#

• 不考慮最高價和最低價，僅反映收盤價
• 典型用途：現貨價格系列、價差圖
• 支持者認為能獲得更清晰的價格圖形
• 缺點：遺失高低點資訊，使用前應三思

點數圖（Point & Figure）#

• 把所有交易視作單一連續流，不考慮時間
• X 形柱體 = 上漲；O 形柱體 = 下跌
• 每個 X 或 O 代表一個給定幅度（箱體尺寸）的價格運動
• 只有當價格反轉達到反轉尺寸（通常是箱體倍數）時才會開新的柱體
• 範例：黃金點數圖箱體尺寸 3 美元、反轉尺寸 9 美元

點數圖不反映時間。一個柱體可能代表一天，也可能代表兩個月——這對某些形態識別有幫助，但也遺失時間資訊。

蠟燭圖（Candlestick Chart）#

• 在柱狀圖基礎上引入維度和顏色
• 實體：開盤價和收盤價之間的區域
• 影線：超出實體的最高價和最低價部分
• 白色實體（空心）= 收盤價 > 開盤價（陽線）
• 黑色實體（實心）= 收盤價 < 開盤價（陰線）
• 實體越大 = 當日買賣力量差距越大

連接合約圖形的取捨結論#

• 很多市場中期貨合約流動性強的時期很短，必須使用連接合約圖形
• 連續期貨圖形避免移倉換月價格缺口的扭曲，總體上較受歡迎
• 但最近期貨在發現長期支撐和阻力位方面仍是有用的輔助
• 連續期貨在測試交易系統方面甚至更加關鍵（詳見第 18 章）