交易（Trading）#
交易員試圖透過預測價格波動來獲利，這與對沖者鎖定價格的目的完全不同。
簡單範例#
- 12 月黃金每盎司 1,150 美元
- 交易員預期漲至 1,250 美元 → 建立多頭
- 若漲至 1,275 美元獲利平倉 → 每份合約獲利 12,500 美元（100 盎司 × 125 美元）
- 若跌至 1,075 美元 → 每份合約損失 7,500 美元
交易員即使想維持多頭，也不會走到實物交割，而是執行「移倉換月」——平掉近月合約同時建立遠月合約多頭。實際交割會帶來額外成本而無收益補償。
新手應避免的心理偏見#
新交易員應警惕多頭思維偏見：
- 期貨交易做多和做空並無本質差別
- 只做多頭會失去大約一半的潛在獲利機會
- 期貨通常對當前價格有溢價，因此多頭偏見的通膨論點常常是錯的
委託類型（Order Types）#
交易員使用不同委託類型精細控制進出場時機。
除非特別說明，委託通常只在當日有效（Day order）。若希望一直有效到取消，必須明確標記為「取消前有效」（GTC, Good-Till-Cancelled）。
主要委託類型#
- 市場委託（Market）：以當前市價立刻成交
- 限價委託（Limit）：指定價格或更佳才執行；優勢是獲得好價格，缺點是可能不成交
- 停止委託（Stop）：市場觸及某價位時觸發，變為市場委託，常用於止損或突破追價
- 停止限價委託（Stop-Limit）：停止價觸發後以限價執行，避免極端跳空但可能錯過
- 收盤停止委託（MOC Stop）：收盤價區間觸發
- 觸價委託（MIT）：市場觸及指定價時變為市場委託
- 全部執行或立即取消（FOK）：立刻全部成交否則取消
- 批量委託（Scale）：不同價位分批開平倉
- 二者擇一委託（OCO）：兩個委託之一執行後自動取消另一個
- 或有委託（Contingent）：依另一份合約狀況而定
- 價差委託（Spread）：同時買入一份合約、賣出另一份合約，關注差價而非方向
並非所有經紀公司都接受全部委託類型，交易員應事先確認可用的委託選項。
手續費與保證金#
手續費#
- 期貨手續費按每份合約收取
- 大型交易員能協商較低的費率
- 雖然商品手續費相對低，但對高頻交易而言累積成本可觀
- 這是為何長線交易通常更加可行（除非短線交易方法有顯著優勢）
保證金#
- 期貨保證金類似信用存款，僅占合約價值約 5% 左右
- 交易所設定最低保證金要求；經紀公司可要求更高
- 當市場朝不利方向運動時，會要求追繳維持保證金
審慎資金管理原則：每單交易應配置 3–5 倍於最低保證金要求的資金。接近全額保證金水平交易容易出現嚴重損失；若在賬戶裡放數倍保證金，那就是在過度交易。
稅負考慮（美國投資者）#
期貨合約稅收法規的精髓可歸納為三點：
- 不考慮持有期：不區分長短期持有，也不考慮多空方向
- 60/40 法則：60% 期貨交易收益視作長期資本利得，40% 視作短期
- 年度結算：給定年度的利得（或損失）是截至 12 月 31 日已實現 + 未實現的總和
由於長期資本利得稅率 20%、短期 50%，期貨交易最大稅率為 32%（= 0.6 × 20% + 0.4 × 50%）。
稅法會隨時間變化，此處為概念介紹。實務申報前應諮詢專業稅務顧問並查閱最新法規。
基本面分析 vs 技術面分析#
這場爭論持續不休，專業人士之間的分歧令外行驚訝。
兩種方法的基本定義#
- 基本面分析（Fundamental Analysis）：使用經濟數據（生產、消費、可支配收入）預測價格
- 技術面分析（Technical Analysis）：主要（通常僅僅）研究價格數據本身的形態
兩派代表觀點#
吉姆・羅傑斯（Jim Rogers）的名言： 「我還沒遇到過有錢的技術面分析師，當然不包括靠出售自己的服務賺錢的技術面分析師。」
相反的代表觀點：馬丁・施瓦茨（Martin Schwartz，股票期貨交易員，月均收益 25%、120 個月僅 2 個月虧損）直接回擊： 「我使用基本面分析 9 年，但是在成為技術面分析師後才變得富有。」
歷史循環#
- 20 世紀 70 年代：基本面被視為堅實有效，技術面被多數人視為黑魔法
- 80 年代末期：期貨行業絕大多數貨幣經理完全或高度依賴技術面；幾乎沒人考慮基本面
- 現今：技術趨勢追蹤策略績效惡化，基本面重新受重視；頂尖交易員多半整合兩者
如何選擇#
成功交易員的共同特徵：使用最符合自己性格的方法。沒有普遍正確答案——
- 偏好長期 vs 日內
- 需要遵循自動化系統 vs 厭惡機械方法
- 在交易室中如意 vs 只能安靜獨立決策
兩種方法不互相排斥。世界上許多成功交易員使用基本面分析確定方向，用技術面分析確定進場與離場時機。
關於整合兩者的實務細節將在**第 29 章「基本面分析和交易」**詳盡討論。