作者背景#

Jack D. Schwager 是當代最受敬重的期貨市場研究者與作家之一，擁有布朗大學經濟學學士、布朗大學經濟學碩士。他在華爾街擔任期貨研究主管超過 30 年，曾任 Prudential Securities、Smith Barney 等公司期貨研究部門主管，目前是 FundSeeder.com 共同創辦人（致力於發掘小型優秀交易員）。Schwager 最廣為人知的是《Market Wizards》系列訪談——他親自訪談數十位世界級交易者（包括 Paul Tudor Jones、Bruce Kovner、Ed Seykota、Linda Raschke、Marty Schwartz 等）並提煉其交易智慧，至今已出版五本（《Market Wizards》1989、《The New Market Wizards》1992、《Stock Market Wizards》2001、《Hedge Fund Market Wizards》2012、《Unknown Market Wizards》2020）。本書是 Schwager 期貨研究的代表作，原版分為兩卷出版於 1984 年，2017 年合併修訂為單卷《A Complete Guide to the Futures Market》（第二版），共同作者 Mark Etzkorn 是《Active Trader》雜誌前主編，協助 Schwager 完成新版的更新與整合工作。

完整摘要#

本書要回答的核心問題是：期貨市場——這個高度複雜、高度槓桿、勝率本就偏低的領域——一個交易者要建立完整知識架構與長期生存能力，需要掌握哪些事？ Jack Schwager 的答案是七個層次——前置基礎、技術分析、交易系統、基本面、選擇權、價差、交易原則——並把它們整合在一卷近千頁的巨著中。第一部「前置基礎」處理基本詞彙：合約規格、交割、保證金、委託單種類、稅務考量；並引入技術派與基本面派的世紀辯論，主張兩者並非互斥。第二部「技術分析」（原書 9 章）建立技術派工具箱：圖表類型（條狀、收盤、點數、K 線）、連結合約（近月或連續合約）、趨勢辨識（趨勢線、TD 線、移動平均）、盤整區間與突破、支撐壓力、反轉型態、技術指標。第三部「交易系統」處理機械式交易：順勢系統的十大缺陷與修正、寬幅日與 Run-Day 等原創系統、回測與最適化的真相（多被高估）、Sharpe、Sortino、SDR Sharpe、GPR、MAR、Calmar 等多種風險調整後報酬指標。第四部「基本面分析」是 Schwager 個人最深的領域：14 個基本面常犯的謬誤、供需曲線、為什麼把「消費量」當「需求」是錯的、為什麼黃金不適用傳統供需分析；應用工具包括建表、類比季節、迴歸分析、指數模型、通膨調整、季節性、市場反應分析。核心提醒：基本面是中長期工具，不是進場時點工具。第五部「選擇權」處理權利金的內在值與時間值、Delta、影響時間值的四大因子、損益剖面，並強調沒有單一最佳策略——最佳選擇取決於對方向與波動度的機率分配。第六部「價差」處理近月／遠月、跨商品、跨交易所價差的優勢與陷阱，特別強調跨商品價差不等於 1 對 1 配對，必須以等量金額（equal-dollar-value）調整合約比。第七部「交易原則」是全書最具個人風格的一部：規劃與紀律（把交易當專案）、75 條交易員常犯錯誤、從《Market Wizards》訪談萃取的 50 條心法。書末六個附錄專門講解迴歸分析。

本書的貢獻與定位#

本書在期貨／衍生品書系中的獨特定位是最完整的單卷期貨百科——把過去散落在多本專業書中的技術、基本面、系統、選擇權、價差、心理整合在一卷內，且每一部都達到專業書的深度。相較於 John Murphy《Technical Analysis of the Financial Markets》專門處理技術分析、Sheldon Natenberg《Option Volatility and Pricing》專門處理選擇權、Schwager 自己的《Market Wizards》系列專門處理交易心理，本書的取徑是七大領域全收錄——這既是優勢（一本書讀完可建立完整知識架構）也是限制（每一部相較於該領域的專書深度仍有差距）。本書另一獨特貢獻是 Schwager 對基本面分析陷阱的系統性梳理——這是過去技術派書籍很少觸碰的領域，Schwager 用 14 條謬誤清楚說明為什麼即使分析正確也會虧錢。本書的主要受眾是已具基本投資知識、希望系統性學習期貨交易的進階讀者；對追求短線當沖、純粹圖表派、或加密貨幣交易的讀者，部分內容可能過於傳統。優勢在於完整性無人能及、論述嚴謹；侷限是篇幅龐大需要長期消化、部分案例綁定 1980-2010 年代美國大宗商品市場。