本章是 Fisher 投資方法論的實戰指南。他揭示了自己實際篩選成長股的完整流程，從最初的線索蒐集到最終的買入決策。

兩階段篩選流程#

第一階段：初步篩選#

• 從廣泛的來源蒐集投資線索，包括業界人士的推薦、投資同業的建議、證券商的研究報告等
• Fisher 特別重視來自他信任的業界專家的推薦——這些人對特定產業有深入了解
• 初步篩選的目的是建立一份值得深入研究的候選清單

第二階段：深入調查#

• 對候選企業進行閒聊法（Scuttlebutt）調查
• 逐一對照十五要點進行系統性評估
• 最後一步：直接拜訪公司管理層，親自評估管理團隊的素質

管理層拜訪的藝術#

• Fisher 認為，與管理層的直接對話是投資研究中最關鍵的環節之一
• 但他也警告：管理層拜訪必須在閒聊法調查之後進行
• 先透過閒聊法建立對企業的基本了解，才能在拜訪時問出有深度的問題
• 毫無準備的管理層拜訪不僅浪費時間，還可能被管理層的表面功夫所蒙蔽

嚴格的淘汰率#

• Fisher 透露一個驚人的數字：在他研究的每 250 家公司中，最終只會買入 1 家
• 這個極低的命中率說明了 Fisher 的標準之嚴格
• 但一旦找到符合標準的企業，他會大量集中買入並長期持有

時間的投資#

• 完成一項完整的投資研究可能需要數週甚至數月
• Fisher 認為這些時間投入是完全值得的——因為一次成功的選股可以帶來數年甚至數十年的優異報酬
• 他將投資研究比作勘探金礦：花大量時間尋找值得開採的礦脈，然後持續開採

Fisher 的篩選流程體現了他的核心理念：與其廣泛撒網持有大量平庸的股票，不如集中精力找到少數幾家真正卓越的企業，然後全力投入。品質永遠優於數量。