解答（Solutions）#
C is correct. 戰術性資產配置（tactical asset allocation）涉及對資產類別進行進出時點的選擇，並不運用產業分析（industry analysis）。
C is correct. 採用產業輪動（sector rotation）策略的投資人，會透過基本面與／或景氣循環（business-cycle）狀況的分析，挑選進出產業的時點。
B is correct. 判斷公司的競爭環境，有賴於理解其所屬產業。
B is correct. 對景氣循環的敏感度落在連續區間上，並非「是或否」二分的離散現象。
C is correct. 景氣循環型公司（cyclical companies）對景氣循環敏感：在經濟收縮期間，產品需求低；在經濟擴張期間，產品需求高。因此他們的產品需求波動幅度高於平均。
C is correct. 顧客對「何時購買產品」的彈性愈高，該產品對景氣循環的敏感度也愈高。
C is correct. 全球各地經濟衰退或擴張狀態不同，會影響在不同地區有銷售之公司間的可比較性。
B is correct. 個人護理產品在「代表性產業描述（Description of Representative Sectors）」中歸類為民生必需品（consumer staples）。
C is correct. 汽車製造商歸類為非必需性消費（consumer discretionary）。非必需性消費類公司之多數營收來自消費者相關產品的銷售，且其需求往往對經濟具有高敏感度——亦即在經濟擴張時需求高，在經濟收縮時需求低。
C is correct. 商業分類系統（commercial systems）通常比政府分類系統更新得更頻繁，並只包含上市的營利性公司。
B is correct. 建構同業群體（peer group）是一個主觀的過程，合理的起點是從商業可取得的分類系統開始。該系統會初步篩出一群在業務性質上可能與標的相當的公司。
A is correct.，因為這是錯誤的陳述。檢視年報中管理階層對競爭環境與特定競爭對手的討論，是建構同業群體過程中所建議的步驟之一。
B is correct. 視各事業部需求驅動因素而定，該公司可能屬於多個同業群體；不過，多事業部結構可能使該公司不易分類。
C is correct. 對汽車產業而言，高度的資本需求以及讀本中所提到的其他要素提供了高進入障礙；而汽車工廠一般只能用於製造汽車，意味著也存在高退出障礙。
C is correct. 產品創新步調緩慢往往代表顧客傾向繼續使用熟悉的供應商，意味著市佔率穩定。
C is correct. 增加保險服務的產能不需要其他兩個產業所看重的若干要素，包括需要大量固定資本投資，或如餐廳之承租或購置空間的整修。這些要求會分別拖慢鋼鐵生產與餐廳擴張的速度。
C is correct. 萌芽期（embryonic stage）的特徵是成長緩慢與價格偏高。
C is correct. 成長期（growth phase）不太可能爆發價格戰，因為產業需求擴張使公司即便不增加市佔率也能成長。當產業成長停滯時，公司可能只能藉由提升市佔率來成長——例如透過價格競爭。
B is correct. 產業生命週期模型（industry life-cycle model）顯示產業從萌芽期經各階段直至衰退期，需求隨時間演進的情形。
A is correct. 產業整併（industry consolidation）與相對較高的進入障礙，是成熟期產業的兩項特徵。
C is correct. 產業中成員數量較少時，業者通常會試圖避免價格競爭。
C is correct. 在前置時間（lead time）較短時，產業產能可迅速擴增以滿足需求，但也可能造成產能過剩與利潤下滑。
A is correct. 進入障礙高的產業，通常需要大量的有形資本與／或財務投資。當產業內訂價能力薄弱時，為過剩產能找到買方（亦即退出產業）可能相當困難。
C is correct. 當產業所賺取的報酬高於公司的資本成本時，就會獲得經濟利潤（economic profit），並為股東創造價值。
B is correct. 酒精飲料產業集中度高，並具備強勁的訂價能力。
B is correct. 視力通常在年長後衰退。年長者人數增加意味著將購買更多眼鏡產品。
B is correct. 隨著教育水準提升，勞工能執行更具技能性的工作、賺取更高的工資，因而留有更多收入供非必要支出（discretionary expenditures）使用。
A is correct. 追求規模經濟（economies of scale）通常會降低單位成本並提高利潤。
A is correct. 採取低成本策略（low-cost strategies）的公司必須能夠投資於提升生產力的設備，並以低資本成本為該投資融資。市佔率與訂價則取決於該策略是採取防禦性或攻擊性的執行方式。
A is correct. 成本結構是分析產品供給時的適當要素；至於需求面分析，則仰賴產品的差異化特徵以及顧客的需求與想望。
C is correct. 公司簡介（corporate profile）有助於理解這些要素。