本章對應原書中「Benefit 18: Easy to Rebalance」與第六章「Stay the Course」中關於牛市／熊市再平衡的段落。再平衡是讓三檔基金組合長期維持「對的風險／報酬比例」的關鍵動作——簡單，但需要紀律。
為什麼要再平衡？#
股／債比例比任何因素更直接地決定你的期望報酬與期望風險。
而股票與債券的價值會持續變動：股票上漲、債券相對縮小，原本 60/40 的組合可能變成 70/30——你的風險敞口也隨之改變。
兩種「再平衡」：基金內部 vs. 投資人手動#
1. 基金內部的自動再平衡#
三檔基金本身會幾乎每天自動微調持股，使其與所追蹤的指數一致。雖然會涉及買賣，但這種內部再平衡很少觸發資本利得分配給投資人。
2. 投資人手動再平衡#
但即便基金內部會自動追蹤指數，整個投資組合的股／債比例仍會偏離目標——這需要投資人定期介入：
- 若股票漲幅大：賣股、買債（或把新供款全部投入債券）
- 若債券漲幅大：相反操作
三檔基金之間的再平衡相對簡單，且觸發的資本利得稅遠低於主動式多基金組合。
再平衡的觸發條件#
一個常見的紀律是：任何資產類別偏離目標 10%（保守者 5%）以上，就再平衡。
例如目標 60% 股票，當實際比例上漲到 66%（偏離 10%）或 63%（偏離 5%）時觸發。
牛市時的再平衡#
牛市最大的誘惑是「再加碼」。但這正是減碼的時候。
累積期（仍在投入新錢）#
- 把新供款全部投入債券基金直到回到目標比例
- 或直接賣出部分股票
提領期（已開始花錢）#
- 從股票基金中提領（而非從債券）
- 或在稅務優惠帳戶內把股票換成債券（不會觸發稅負）
熊市時的再平衡（最難但最重要）#
熊市時，強烈的衝動會誘使你賣掉至少一部分股票部位。請不要這樣做。
此時股票正在「打折拍賣」。
正確的做法#
- 加碼股票基金，直到再次回到目標配置。
- 這意味著你正在「低買高賣」——與羊群的方向相反。
- 這是熊市裡最困難、卻也最重要的動作。
「Stay the course. 不論發生什麼，堅守你的計畫。我說過上千次『stay the course』，每一次都是認真的。這是我能給你最重要的一句投資智慧。」 ——Jack Bogle，《Common Sense on Mutual Funds》
配合資金流向降低再平衡頻率#
來自 Mike（Financial Ramblings 部落格）的實用建議：將新供款（與股息再投資）導向當前比例偏低的資產類別。這會讓你的配置自動回到目標，減少需要主動賣出的再平衡。
再平衡與稅務的關係#
稅務優惠帳戶：再平衡無稅務後果，是再平衡的首選位置
應稅帳戶：賣出獲利資產可能觸發資本利得稅，因此盡量：
- 用新資金導入低部位資產
- 在稅務優惠帳戶內完成大部分再平衡動作
- 留意「持有滿一年」以享較低的長期資本利得稅率
再平衡的時機選擇#
書中沒有強制特定週期，但實務上常見的做法包括：
- 時間驅動：每年（或每季）固定一次
- 門檻驅動：偏離目標 5%–10% 以上才動作
- 混合驅動：每年檢查一次，但只在偏離超過門檻時實際操作
泰勒個人每年只花約 1 小時：年底用 Vanguard 報表上的餘額判斷是否需要再平衡。
為什麼三檔基金讓再平衡格外輕鬆？#
- 只有三個槓桿，計算簡單
- 沒有重疊問題，不必拆解 balanced fund
- 內部風格／產業漂移由指數自動處理
- 換手率低，再平衡不太觸發大筆稅負
- 兩股一債的結構，讓「現金流入」可直接導入低部位資產
一句話結論#
再平衡的目的是「維持你選好的風險水準」——不是預測市場、不是追熱、也不是擇時。
在牛市賣股、在熊市買股，紀律就是你的優勢。