什麼是衍生性商品？#
衍生性商品（Derivatives） 的價值由股票、債券、貨幣、原物料等標的資產的價值所決定。
衍生性商品的基本型態#
所有衍生性商品皆與標的證券（Underlying Securities） 連動。
| 類型 | 定義 |
|---|---|
| 期貨（Future） | 在未來特定期間，以特定價格買進特定商品的義務 |
| 選擇權（Option） | 有權在特定時間點前以特定價格買進／賣出的權利 |
期貨市場的功能和歷史#
期貨市場的概念可追溯到《創世紀》中約瑟對埃及法老預言的七個豐年和七個荒年——透過預先規劃來管理未來的不確定性。
經典案例：Hunt 兄弟的白銀投機#
Hunt 兄弟曾透過囤積白銀大賺一筆，但後來因許多人將銀幣和茶壺融化出售而遭受鉅額虧損。
金融期貨交易將會成為期貨市場的核心
從農產品期貨發展到金融期貨，市場規模不斷擴大。
選擇權市場的功能和歷史#
選擇權的概念同樣可追溯到《創世紀》中雅各與拉班的故事。
選擇權的功能：
| 功能 | 說明 |
|---|---|
| 轉移風險 | 可用來將風險轉移給願意承擔的人 |
| 增加投資機會 | 增加散戶和法人的投資機會 |
| 套利工具 | 過去也曾因法規未成熟而成為套利工具 |
衍生性商品的致命吸引力#
巴菲特曾稱衍生性商品為「大規模毀滅性武器」
有時投資人忙了一場，但因交易成本而毫無收穫。
選擇權和期貨的潛在獲利與陷阱#
衍生性商品會放大獲利與風險的關係。
股價看漲時的獲利與風險#
投資人有兩個選擇：
- 直接買進股票
- 買進三個月到期的價平（At-the-money）買權
使用選擇權時，除了要看對漲跌勢，也要看對何時會發生。時間是選擇權的敵人。
股價下跌時的獲利和風險#
| 策略 | 說明 |
|---|---|
| 買進賣權 | 保護性賣權策略（Protective Put） |
| 賣出買權 | 掩護性買權策略（Covered Call Writing） |
| 無股票下賣出買權 | 無掩護買權（Naked Call Writing）——風險極高 |
用買權而非股票來增大收益的誘惑#
賣權如何給人好印象#
掩護性買權策略與保護性賣權比較#
金融期貨的搭配策略#
常見的金融期貨包括：
- 標準普爾 500 指數期貨
- 長期國庫券期貨
現金結算機制#
利用現金結算：買進合約價與標的資產在最後交易日的價格差額。
保證金制度#
買家和賣家皆須付上保證金，金額受原始保證金和維持率而定。
逐日結算（Marking to Market）#
定期結算獲利或虧損，確保雙方履約能力。
做多或放空期貨是聰明還是笨蛋？#
人沒有正確預測股市走向的能力，但衍生性商品也非只做投機用途——它們有重要的避險功能。
衍生性商品的爭議#
作者基本上肯定期貨市場的功能，但也承認其風險：
批評一：使玩家更容易嚴重損失#
現在制度已算健全，但過往的確發生過一些災難。
批評二：使股票和債券市場波動更大#
這個批評有些過度抹黑了。
散戶的操作守則#
想要獲利其實不容易
可考慮的策略#
買進選擇權，用來輔助指數基金（ETF）投資：
- 拿 5% 的錢來「賭博」
- 其餘資金保持在穩健的指數基金
賣出選擇權，用來輔助投資組合管理：
- 當你想賣出股票又想避稅時
使用指數選擇權和期貨作為避險工具：
- 花錢把風險交給資本公司
- 這是衍生性商品最正當的用途