「就金錢投資而言，利息多寡會與生活安穩程度相關。」——Morley
練習一：未雨綢繆#
資產的總報酬排名#
股票 > 債券 > 國庫券 > 黃金 > 消費者物價指數
錯誤想法： 買進絕佳個股或共同基金就能帶來舒適的退休生活
正確方法： 紀律的儲蓄
- 越早實施越好
- 緩慢持續地做
- 嬰兒潮世代約有一百萬人會活到一百歲，退休金需求比想像中更大
練習二：不要被發現兩手空空——備好現金和保險#
莫非定律#
「可能會出錯的地方就一定會出錯。」
奧圖評莫非定律：「莫非生性樂觀。」
現金儲備#
- 年紀越大，儲備金要越多
- 若在熱門領域工作，或有許多可投資資產，儲蓄金可較少
- 應以短期投資並配合需現款的日期來設定到期日，因應未來需求
保險#
大部分人都需要以下保險：
必備保險： 房屋、汽車、人壽
兩種人壽保險的選擇：
| 類型 | 說明 | 優點 | 缺點 |
|---|---|---|---|
| 終生壽險 | 結合保險和投資的高保費產品 | 能節稅、提供儲蓄紀律 | 高額佣金 |
| 定期保險 | 只提供死亡給付的低保費產品 | 保費便宜 | 沒有儲蓄功能 |
自我分配策略：
- 買定期保險，以防萬一
- 剩餘的錢投資在退休帳戶來免稅
謝絕遲延變額年金等複雜商品——簡單至上
練習三：保持競爭力——現金收益得跟上通貨膨脹#
| 工具 | 特點 |
|---|---|
| 貨幣基金 | 能依餘款開立支票，付款前仍可持續計息 |
| 銀行定存 | 為日後已知支出所預備，不易轉成現金 |
| 網路銀行 | 因經營費用低，可提供較好的定存利率 |
| 國庫券 | 政府為短期資金需求所發行，非常安全 |
| 免稅貨幣基金 | 適合高所得者，用稅後角度會看到其優點 |
練習四：學習節稅——善用每個節稅機會#
個人退休帳戶（IRA）#
提撥進去的錢完全免稅。使用遲延租稅與每年被課稅的差別：
個人退休帳戶的每年提撥金額上限：
| 年度 | 不到五十歲 | 五十歲以上 |
|---|---|---|
| 2015 | $5,500 | $6,000 |
| 之後 | 隨通膨調整 | 隨通膨調整 |
羅斯退休帳戶（Roth IRA）#
不能立即免稅，但提領時免稅。
退休金計畫#
| 計畫類型 | 特點 |
|---|---|
| 401(k) 和 403(b) | 還沒看到錢就被存入，且不列入課稅所得 |
| 自雇者計畫（SEP IRA） | 年收入若小於 $52k，則可提撥 25% |
| 529 教育儲蓄計畫 | 為學費儲蓄，免稅但要小心佣金和罰款 |
Figure 12.1: The Advantage of Tax-Deferred Compounded Earnings
練習五：釐清投資目標——找到不影響情緒作息的投資標的#
投資前的自我評估#
- 知道你能承受多少風險
- 算出你的稅率級距和收入需要
- 記住：不可能低風險又高獲利
睡眠程度與投資選擇#
| 睡眠程度 | 資產類型 | 稅前預期報酬 | 風險程度 |
|---|---|---|---|
| 半昏睡 | 銀行存款 | 0~1% | 不會損失，但受高通膨損害 |
| 夜晚甜睡 | 貨幣市場基金 | 0~2% | 風險極低 |
| 夜晚甜睡 | 定存 | 1~3% | 解約將受罰 |
| 夜晚甜睡 | 抗通膨國庫券 | <1%+通膨率 | 若到期前出售，價格難測 |
| 偶爾做惡夢 | 高評等公司債 | 3.5~5% | 到期日前出售則有中等風險 |
| 輾轉反側 | 已開發國家績優股 | 6~7% | 中等到極大，適合對抗通膨 |
| 輾轉反側 | 房地產 | 與股票相似 | 適合對抗通膨 |
| 常有惡夢 | 小型成長股 | 7~7.5% | 高，任一年報酬恐為負數 |
| 常做夢，偶爾是惡夢 | 新興市場股票 | 8~9% | 報酬範圍大，但能分散投資 |
| 經常失眠 | 黃金 | 無法預測 | 高風險，可對抗世界末日 |
練習六：從自住宅開始投資#
只要人口繼續成長，房地產仍能可靠對抗通貨膨脹。
政府鼓勵購屋的稅務優惠：
- 租金不可扣抵所得稅，但房貸利息與房屋稅可全額扣抵
- 出售房子的資本利得，在相當高的限額下可免稅
建議： 盡可能擁有自己買得起的房子
不動產投資信託（REITs）#
把部分資金投入 REITs 的好處：
| 優點 | 說明 |
|---|---|
| 報酬表現 | 房地產的報酬與股票相當 |
| 分散效果 | 能分散風險，與其他資產的相關性極低 |
| 抗通膨能力 | 能可靠對抗通貨膨脹 |
Figure 12.2: Public vs. Private Valuation of Real Estate
練習七之一：了解債券#
不同年代的解讀#
| 時期 | 觀點 |
|---|---|
| 二戰至 1980 年代初 | 債券不是好選項 |
| 現今 | 良好的分散風險工具 |
可考慮的四種債券#
確認你的長期債券有禁止提前清償條款
無息債券： 讓你能預先決定，鎖住高收益
- 優點：無「再投資」風險
- 缺點：被設為每年所得的一部分
免佣金債券基金： 能購買組合，適合靠利息生活者
免稅公債與公債基金： 適用於高所得族群
抗通膨國庫券：
- 通貨膨脹會降低債券利息和本金的實質價值
- 因稅賦也包括本金的增加，通膨若嚴重，甚至會產生負報酬
- 僅適合用於享受租稅優惠的退休計畫
該買垃圾債券嗎？#
垃圾債券不適合：
- 常失眠者——就算完全分散，風險依然極高
- 以利息為收入者
- 欲分散投資者
外國債券#
可以試試。傳統上認為應避開新興市場債券（風險高、品質低），但很多國家其實債務占 GDP 比率較低，也有更好的財政餘額。
練習七之二：在金融壓抑期間將部分債券以高股利股票取代#
債券的超低利率問題#
- 已開發國家都已負擔了超額債務
- 政府正猶豫要因應人口老化而調整福利政策
- 金融壓抑（Financial Repression）： 政府以人為方式保持低利率
- 將債務負擔丟回持有人，犧牲其權益
- 降低政府累積的債務
應對方法： 用高股息股票取代部分債券，如 AT&T
練習八：投資黃金與收藏品宜謹慎#
用價格/價值來考量#
| 時期 | 黃金價格 | 建議 |
|---|---|---|
| 1980 年代初 | 超過 $800/盎司 | 不適合 |
| 2000 年後 | 回到 $200/盎司 | 也許能考慮 |
考量關鍵： 黃金幾乎都是拿來做投機出售，而非實際使用。
同樣定位的商品： 鑽石、收藏品
收購原則： 因喜歡而買，而非幻想它能升值
商品期貨#
這是個快速市場，非專業人士很可能會大賠。
建議避開的項目#
避險基金、私募股權、創投基金——這些較適合法人機構。
練習九：尋找提供折扣的證券商#
適合已經知道要買什麼的散戶。
避免使用綜合帳戶（Wrap Account）：
- 高費用：3% 的年費，外加執行費和基金費用
- 經紀商會幫你選擇投資組合（但這是否真的對你有利？）
練習十：記住要分散投資#
分散投資是降低風險最有效的方法，也是本書反覆強調的核心原則。