風險與報酬的關係#
許多學者認為：取勝股市並非靠超人般的透視力，而是承擔較大的風險。
什麼是風險？#
| 角度 | 定義 |
|---|---|
| 一般定義 | 遭受傷害或損失的可能性 |
| 投資風險 | 預期的報酬未能實現，持有證券的價格可能下跌 |
| 衡量標準 | 決定報酬與市場平均值乖離程度的因素 |
如何衡量風險#
計算出未來報酬的可能變動範圍：
- 變異數（Variance）
- 標準差（Standard Deviation）
關鍵概念： 標準差越大（報酬分散程度越大），在市場裡震盪的機會也越大（風險越高）。
Figure 8.1: Distribution of Monthly Returns for a Portfolio Invested in the S&P 500-Stock Index, January 1940-July 1998
1926-2013 年績效統計#
Figure 8.2: Selected Performance Statistics, 1926-97
現代投資組合理論（Modern Portfolio Theory）#
分散投資：降低風險的關鍵#
個人投資者如何降低風險？答案是：分散投資。
島國經濟理論#
想像一個只有兩種產業的島國：雨傘製造商和渡假村。
- 下雨時，雨傘公司獲利，渡假村虧損
- 晴天時，渡假村獲利，雨傘公司虧損
- 若同時投資兩者，無論天氣如何，整體報酬都較穩定
核心原則： 只要投資標的之間不是完全正相關，降低風險就有可能。
相關係數與分散風險#
| 相關係數 | 分散風險的效果 |
|---|---|
| +1.0 | 風險不可能降低 |
| +0.5 | 風險可能稍微降低 |
| 0 | 風險可能顯著降低 |
| -0.5 | 大部分風險可以消除 |
| -1.0 | 風險可以完全消除 |
分散投資的好處#
Figure 8.3: The Benefits of Diversification
加入國外股票#
加入少量高風險的國外股票，整體風險反而可能下降。
Figure 8.4: Diversification of U.S. and Developed Foreign Country Stocks
新興市場的角色#
在 2000-2010 年的「失落的十年」間，分散投資於新興市場確實有所助益。
Figure 8.5: Correlation Between U.S. and Foreign Stock Markets
Figure 8.6: Correlation of U.S. Real Estate Market (REITs) with U.S. Stock Market
股票與債券的配置#
不同時間點，股票與債券的相關係數會有所變化。整體而言，債券能有效分散股票投資的風險。
Figure 8.7: Correlation of U.S. Bond Market with U.S. Stock Market
全球化投資的視野#
視野較廣的投資人了解到世界已改變許多：
- 可藉由其他市場未必和美國同步的特性，獲得更大的分散效益
- 分散全球的投資組合，風險比只限於美國的股票組合還低
- 全球化投資已成為現代投資組合的基本配置