磐石與空中樓閣 #

核心概念：隨機漫步 #

本章開篇引用奧斯卡·王爾德（Oscar Wilde）的一句名言，點出價格與價值間的迷思：

「憤世嫉俗，是指知道事物價格卻不知其價值的人。」

這句話恰好引出本書主題——如何在價格波動中尋找價值。作者首先定義了書名的核心概念：

**隨機漫步（Random Walk）定義：** 股票價格的變動如同隨機漫步，**未來的價格方向無法依據過去行為加以推測**。

為什麼要聽作者的？ #

作者伯頓·梅爾基爾（Burton G. Malkiel）有資格撰寫這本經典，源於他兼具理論與實務的獨特背景：

• 學術權威： 是位經濟學家，專攻證券市場和投資行為學
• 實務專家： 擁有在投資分析與組合管理界的豐富專業資歷
• 成功實踐者： 終身進行投資並且獲得了巨大成功

投資的本質與挑戰 #

投資不僅充滿樂趣，更是種生存必要。作者將投資定義為：「購買資產以獲得合理收入，或長期增值的方法。」

然而，成功投資人面臨著宏觀環境的挑戰：

1. 通貨膨脹的侵蝕： 若不採取適當策略維持實質購買力，資產將難逃縮水、生活水準低下的厄運
2. 經濟結構的轉變： 當經濟越傾向服務導向，生產力就越難提升，這增加了創造財富的難度

因此，成功投資人通常知識廣博，並懂得善用好奇心和求知欲去發掘財富。

華爾街的兩大投資理論 #

在金融市場的歷史長河中，存在兩派截然不同的評價理論，兩者互爭長短：

1. 「磐石」理論 (The Firm-Foundation Theory) #

此派理論認為，每項資產都擁有其真實價值（Intrinsic Value）。

• 核心觀點： 資產價值可透過分析目前狀況和未來展望計算出來。當市價低於真實價值時買進，反之則賣出
• 方法論： 依賴基本面分析
• 缺點： 計算價值時須倚賴對未來成長幅度和持續期間的預測，而預測本身並非完美，充滿變數

2. 「空中樓閣」理論 (The Castle-in-the-Air Theory) #

此派理論較不關注內在價值，而是看重大眾心理與未來動向。

• 核心觀點： 物品價值，取決於他人願意支付的價格
• 邏輯： 投資者認為，多數人不在乎準確預測長期收益，而更在乎能否以更高價格賣給下個「傻瓜」
• 策略： 試圖搶在大眾之前，預測市場情緒變化

「磐石理論」試圖尋找不變的價值錨點，而「空中樓閣理論」則試圖駕馭群眾的瘋狂心理。本書後續將深入探討這兩者如何在隨機漫步的市場中運作。