導讀：一門值得終生學習的學問 #
投資的核心本質 #
投資不應被視為依靠運氣的投機賭局，而是種理念實踐。 要建立穩固投資觀念，須兼顧「投資理論」的基礎與市場的「實證經驗」。
投資並非投機，成功投資需要理論架構作骨幹，並以實務經驗作血肉，二者缺一不可。
理論層面上，市場上主要存在兩種主流觀點，但作者提醒我們，兩者在判斷上都有其不確定性：
- 空中樓閣理論（Castles in the Air）： 側重於群眾心理，但群眾情緒往往不可倚賴
- 磐石理論（Firm Foundation）： 側重於基本面價值，但實際判斷時仍存有許多變數
風險量化的演進 #
投資理論的重要轉折點出現在 1960 年代，馬可維茲（Harry Markowitz）提出了現代投資組合理論，主張風險可透過資產數目增加而被量化與管理。
依據此理論，風險可拆解為兩大類：
- 可分散風險（Diversifiable Risk）： 這是個別資產特有的風險，可透過增加投資組合中的資產數目消除或降低
- 系統性風險（Systematic Risk）： 這是與整體市場連動的風險，無法透過分散投資來消除
資本資產定價模型 (CAPM) #
基於上述風險概念，衍生出資本資產定價模型（CAPM）。此模型主張，一個投資組合的預期報酬率，應全由其承擔的「系統性風險」決定。
關於 Beta 值與理論限制
在 CAPM 模型中，我們用 Beta 值 衡量系統性風險的大小。理論上，Beta 值越高，預期報酬應越高。 然而，現實市場中仍存在許多 CAPM 無法完全解釋的「異常現象」，這也暗示單一理論模型在應用上的侷限性。
投資生命週期：年齡與風險 #
除了理論模型，作者特別強調投資人的生命週期對於資產配置的重要性。 風險承擔能力與年齡息息相關，這是個動態調整的過程：
- 年輕時期： 擁有較長時間跨度，應看重長期投資的複利效應，這時有本錢承擔市場波動
- 年老時期： 隨著退休接近或已經退休，保本與現金流更為重要，不該承擔太高風險
你的投資組合是否符合當前年齡階段？切勿在應當保守的年紀過度激進，也不應在能承受風險的年紀過於保守而錯失成長機會。