有錢的地方，就有想把錢投出去的人。從義大利文藝復興到 17 世紀，投資的主要出口是政府公債。直到世界第一家股份有限公司誕生——一切改變了。股份、投機、百萬富翁與百萬破產、最早的股災——全部隨之登場。
股市不是賭場#
每天全球投資人在紐約、倫敦、巴黎、東京買賣數十億美元股票。股價決定企業的命運：
- 能否獨立生存
- 會不會被併購
- 會不會倒閉
股市常被誤解為賭場，但事實上——投入股市的錢直接貢獻於企業成長與整體經濟。欣欣向榮的股市，往往是經濟繁榮的證據，而非投機泡沫的產物。
最早的公司#
- 第一家可辨認的公司：維吉尼亞公司（Virginia Company）——為美洲殖民地貿易融資而成立
- 第一家大型公司：英國東印度公司（British East India Company, 1600）——享有英王授予的亞洲貿易壟斷權
- 隨後：荷蘭東印度公司（1602, Amsterdam）
三項關鍵創新#
這些公司與先前的行會、合夥、國營企業有三大差異：
- 籌資方式：發行股份（shares / equities）
- 與債券不同，股東擁有公司的正式所有權
- 可決定併購、投票、董事薪酬
- 可轉讓：股東可將股份賣給其他投資人
- 形成次級市場（secondary market） = 股市
- 對照初級市場（primary market）：政府或公司直接發行
- 有限責任（limited liability）：
- 公司倒閉時，股東僅損失投入的資金，不會累及房屋、車輛等私產
- 公司在法律上被視為「法人」——可簽契約、擁有財產、獨立繳稅
股東 vs 債權人#
- 股東有權分享利潤——獲得股息（dividend）
- 股價上漲 → 資本利得；下跌 → 帳面虧損
- 公司倒閉時：債權人優先，股東排在最後
- 所以股票通常比債券風險更高
上市 vs 未上市#
- 未上市（private / unlisted）：通常是較小公司，股份由董事、創辦家族、銀行、原始投資人持有
- 上市（public）：股份在股市公開交易
全球股市版圖#
市場指標
2008 年末全球股市市值約 37 兆美元。每個主要經濟體都有股市，通常設於首都。主要指數：
城市 指數 紐約 道瓊工業平均（Dow Jones）、S&P 500 倫敦 FTSE 100 東京 日經（Nikkei） 法蘭克福 DAX 巴黎 CAC 40 上海 上證綜合（SSE Composite）
牛市、熊市、恐懼與貪婪#
- 看漲者稱牛（bulls）
- 看跌者稱熊（bears）
- 投資人對公司前景興奮 → 搶購 → 推高股價
- 集體心理由恐懼 + 貪婪驅動
貪婪壓過恐懼 → 股市泡沫（價格高估） 恐懼壓過貪婪 → 崩盤（迅速回歸基本面）
百年股災#
- 1929 華爾街崩盤
- 1987 年 10 月 19 日「黑色星期一」：道瓊單日跌 22.6%
- 2000–2002 網路泡沫
- 2008 金融危機
主要玩家#
個人投資人 vs 機構投資人#
- 個人：家戶、個人投資組合
- 機構：退休金基金、保險集團、基金經理人、銀行
- 退休金與保險基金持股龐大——股價變動間接影響每一位公民
避險基金（Hedge Funds）#
避險基金除了買股，還會放空（short selling）——押注股價下跌：
- 向其他投資人借股票（比如以 $100）
- 賣到市場
- 等股價跌到 $80
- 買回還給原主
- 淨賺 $20
私募股權公司（Private Equity）#
- 專門買入價值被低估或經營不善的企業，重整後轉手或重新上市
- 與避險基金一樣飽受爭議——被指為威脅、過度隱密、甚至勒索企業
- 支持者認為：他們是市場不可或缺的重整者
經典名言#
「大多數時候，普通股都受到非理性且過度的價格波動影響——無論上漲或下跌——因為多數人根深蒂固地傾向於投機或賭博……」——葛拉漢（Benjamin Graham，美國經濟學家）
核心概念#
股市位於資本主義的核心。 它既是公司成長的燃料，也是集體情緒的放大鏡。它讓資本主義成為——按作者的話——「內在民主」的制度：任何公民都能透過買賣股份，成為企業的擁有者。