繁榮與蕭條：不可避免的經濟循環#
英國前財政大臣 Gordon Brown 上任不久便在多次演講中宣稱要讓英國擺脫「繁榮與蕭條」的舊有循環。然而十多年後，當他已升任首相時，英國正滑向記憶中最嚴重的衰退和房市崩盤。事實證明，關於景氣循環已死的報告為時過早。
經濟週期的本質#
- 每個經濟體都有一個趨勢成長率（trend growth rate）——美國近年約為 3%，英國和歐洲約為 2.5%
- 景氣循環（business cycle）就是經濟活動圍繞趨勢成長率的上下波動，兩者之差稱為產出缺口（output gap）
- 在高峰期經濟高速成長，但往往曇花一現，隨後進入負成長
- 若經濟連續兩個季度萎縮，即正式進入衰退
“The business cycle is doomed, thanks chiefly to the Government.” — Paul Samuelson
為何會有循環？#
- 貨幣政策：利率變動會加速或減緩經濟成長
- 庫存週期：企業在景氣好時大量囤貨，經濟萎縮時又急於去庫存，放大了波動幅度
- 人性因素：有人說，當最後一位經歷過上次危機的銀行家退休時，下一次金融危機的種子就已種下
- 意外事件：如 2007 年信貸危機和隨後的油價暴跌，兩者合力將衰退變成全球性蕭條
- 政治因素：政客有時會推行順週期（pro-cyclical）政策助長泡沫，而非採取逆週期（counter-cyclical）政策溫和抑制泡沫
景氣循環的分類#
| 週期類型 | 週期長度 | 說明 |
|---|---|---|
| 基欽週期（Kitchin cycle） | 3-5 年 | 與企業庫存週期相關 |
| 朱格拉週期（Juglar cycle） | 7-11 年 | 與企業投資週期相關，是最常被討論的景氣循環 |
| 庫茲涅茨週期（Kuznets cycle） | 15-25 年 | 與基礎設施投資相關 |
| 康德拉季耶夫長波（Kondratiev wave） | 45-60 年 | 資本主義的超級週期，每隔 45-60 年便出現一次資本主義的結構性危機 |
預測的困難#
對沖基金巨頭 George Soros 認為 2000 年代初期的危機是一個「超級週期」的終結——人們數十年來不斷積累債務，隨後將是漫長的去槓桿過程。經濟學家最大的挫敗在於，經濟週期使他們用來預測經濟走勢的精密模型變得不可靠。這些模型通常假設經濟會沿著直線前進，但經驗一再證明事實並非如此。