為什麼此時需要解讀經濟指標#

作者艾敏．尤爾馬茲（Emin Yurumazu）指出，當前全球經濟正進入五十年一遇的巨大轉折點——從長年的通貨緊縮時代，轉入全面性的通貨膨脹時代。對投資人與所有商務人士而言，過去那種「跟著趨勢走就能獲利」的時代已經結束，解讀經濟指標因而變得前所未有的重要。

投資更像是長期抗戰，戰略比戰術更關鍵，而所謂戰略，就是建立「大局觀」。

通膨時代來臨的三個關鍵背景#

這一輪通膨並非單純的供需失衡，而是帶有強烈結構性因素，難以在短期回穩。

• 貨幣寬鬆的長期後遺症
  • 起點可追溯到 1987 年「黑色星期一」(Black Monday) 後美國聯邦準備銀行（Federal Reserve Bank）開啟的寬鬆慣性
  • 2000 年網路泡沫、2008 年金融海嘯、2020 年新冠疫情，Fed 每次危機都大幅擴張資產負債表
  • 日本則因 1990 年代初期前總裁三重野康一口氣將貼現率由 2.5% 升至 6%，導致泡沫硬著陸，此後央行對緊縮留下心理創傷，寬鬆政策延續近三十年
• 美中脫鉤（decoupling）
  • 中國過去是全球最大的「通縮出口製造機」，低廉勞動力壓低世界物價
  • 新冷戰下歐美與中國切割供應鏈，勢必抬升全球成本
• 俄烏戰爭衝擊資源供給
  • 俄羅斯占全球約 40% 的鈀金產量
  • 俄羅斯與烏克蘭合計供應全球約 70% 的氖氣（Ne）、約 80% 的氪氣（Kr），都是半導體雷射氣體關鍵原料

通膨的真正問題是「混亂」#

作者借引石橋湛山與馬歇爾（Alfred Marshall）「機械油」的比喻：貨幣如油，少了不行，多了有害。

• 企業、零售、薪資沒有統一的調價指引，社會物價陷入混亂
• 薪資漲幅追不上物價，購買力下降，生活壓力劇增
• 人們喪失對價格的敏感度，高通膨國家甚至改以美元標價
• 作者以其土耳其成長經驗為例：果汁從 10 里拉漲到 100 萬里拉的切身體會

日本人的通縮思維需要轉向#

• 在通縮環境下，抱現金本身就是一種投資策略——日本人過去三十年的行為並非不會投資，而是極為合理
• 但進入通膨時代後，繼續死抱現金反而會侵蝕資產
• 「等一下再買可能更便宜」的習慣，在通膨中會變成「現在不買之後更貴」的損失

為何必須自己讀指標，而非仰賴專家#

過去三次重大危機（2000 網路泡沫、2008 金融海嘯、日本房市泡沫），賣方專家幾乎都提出樂觀預測而「背叛」一般投資人。

• 證券公司分析師、經濟學家等「賣方」立場偏向樂觀
• 媒體也因廣告收益傾向報導樂觀觀點
• 好消息是：各國政府經濟指標資訊已公開且易於查詢，任何人都能自行研判

本書的定位#

讀者不需要像專業人士般精通所有指標，只要掌握對市場影響力最大的核心指標，並把各國指標視為一個相互連動的「流程」來看待，就能在全球通膨時代建立屬於自己的求生智慧。